旅游产（chǎn）业是（shì）云（yún）南省的核心支（zhī）柱产业，旅游（yóu）兴，云南兴！新冠肺炎疫情的三年的蔓延（yán）极大冲击了全（quán）国旅游（yóu）市（shì）场，云南的旅游（yóu）经济哀鸿遍（biàn）野。然而（ér），自2022年（nián）7月份开始，疫情防控政策给了旅（lǚ）游（yóu）一（yī）丝（sī）曙光，半个（gè）中国（guó）的人群（qún）涌向云南。

       麦（mài）肯咨询（xún）作为云南省专业的旅游策划研究中心，我们给（gěi）予旅游极大的关注。前（qián）几天我（wǒ）们介（jiè）绍了全（quán）球顶（dǐng）级投资（zī）大师的A股投资模式，关注（zhù）到丽江股份（丽江（jiāng）玉龙旅游股份（fèn）有限公（gōng）司（sī））和云（yún）南白药并列大师推荐榜单（dān）第（dì）一。作为云南的第一家旅游上市企业，丽江股份近20年（nián）的发展，让（ràng）我们看（kàn）到了一（yī）部（bù）丽（lì）江股份（fèn）发展的兴衰（shuāi）史（shǐ），就是一部丽（lì）江城市变（biàn）迁的矛盾（dùn）史（shǐ），更（gèng）是一部云南旅游产业的（de）周期史。

一、丽（lì）江旅游的（de）兴

1.一枝独秀

       丽江是全国五大旅游目的地（北京、西（xī）安、厦（xià）门、桂林、丽（lì）江（jiāng））之一，拥（yōng）有世界（jiè）文化（huà）遗产丽江古城、世界自然（rán）遗产三江并（bìng）流、世界记忆遗产纳（nà）西族东巴（bā）古籍文献（xiàn）三大世界遗产（chǎn）。丽江旅（lǚ）游资源（yuán）极（jí）其丰（fēng）富且禀赋极（jí）高， 2011-2019年（nián）旅游收入居全省第二（èr），第一是省（shěng）会昆明市（shì）；2020-2021年疫情影响旅（lǚ）游排名有所下（xià）降，居云南省第三。丽江股份是丽江地区最（zuì）早（zǎo）从事旅游（yóu）业开发和经营（yíng）的企业,滇（diān）西北（běi）唯一的A股上（shàng）市公司（sī）。丽江股份的（de）客源几乎覆盖丽江市核心旅（lǚ）游资（zī）源——全国首批5A级景区丽江玉龙雪山的入（rù）山游客，提供雪（xuě）山索道（dào）+景区演艺两大刚（gāng）性且高利润产品，实现（xiàn）公司的高速发（fā）展。

       丽江（jiāng）股份（fèn）营收增速围（wéi）绕丽（lì）江市GDP增速上下波动，2004年（上（shàng）市年）和2010年实现大幅度增长（zhǎng），对GDP做出重要贡（gòng）献。同时，丽（lì）江本（běn）身招（zhāo）牌过硬，大量游客慕（mù）名而来，也为丽江股份创收。疫（yì）情前丽江股份营（yíng）收的变化趋势（shì）和（hé）丽江市GDP相似，丽江股份的发展也依托于（yú）丽江本身的经济（jì）发展。抛开疫（yì）情这两年（nián），丽江接待游（yóu）客量每年增加500万（wàn）人次左右，2019年（nián）同比增加约700多万人次；人均消费也在全省排名（míng）第二，而这是丽江股份与丽江城市（shì）发展相辅（fǔ）相成的结果。

2.盈利强（qiáng）劲

       回顾丽江股份（fèn）20年的营业情况发现，营业收入和净利（lì）润2009-2019年总体大幅增长，收入（rù）2015年（nián）达到峰值（zhí）7.86亿（yì），净利（lì）润2016年（nián）达到峰值2.55亿。这（zhè）幅营收利润图（tú）充分体现了公司盈利（lì）能力极强，经佳博官方网页版和麦肯咨询统计，丽江股份2009-2019年的年均（jun1）销售净利率（29%）在中（zhōng）国旅游板块（kuài）39家上市公司排名第三，远超行业中位8%。而云南旅（lǚ）游（云南旅游股份有（yǒu）限公司，华侨城云（yún）南集团旗下）仅为9%。

3.产（chǎn）品创新

      丽江（jiāng）股份发（fā）展至今依托于三条索（suǒ）道和原生态大型实景演出《印象·丽江》。冰（bīng）川公园（yuán）索（suǒ）道（dào）始建于1996年，建成了（le）当时亚洲海拔最（zuì）高（gāo）的（de）索道（dào），经过（guò）12年（nián）多的运（yùn）行，老（lǎo）索道已经满足不了丽（lì）江旅游业快速发展的需要（yào），于2010年进行了改扩建，索道（dào）全长2883米，垂直（zhí）高差1150米，下部站海拔3356米，上部站海拔4506米。索（suǒ）道引进意大利LEITNER公司先进的技术和设备，为单线循环脱挂式抱索（suǒ）器8人座豪华吊厢索（suǒ）道。云杉（shān）坪索道始（shǐ）建于1994年，建立了当时丽（lì）江第一条索道，经过长达13年的运行（háng），于2007年进（jìn）行了改扩建，于2008年3月7日正式重新对外开放。牦牛坪索道始建于1999年（nián）3月，至今（jīn）安全营运13年。

      《印（yìn）象·丽（lì）江》由中（zhōng）国最具影响力的（de）导（dǎo）演张（zhāng）艺谋携手王潮歌（gē）、樊跃共同执导，历时（shí）１年多时间，经（jīng）上百次修（xiū）改完成。演出（chū）剧场（chǎng）位于海拔3050米（mǐ）世上最（zuì）高的实景演出场（chǎng）地玉（yù）龙雪山景区甘海（hǎi）子，是目前唯一（yī）一（yī）部在白天进行的实景演出。

二、丽江（jiāng）旅游（yóu）的衰

1.小富即安，坐失良机

       回顾丽江股份的（de）发展史，守牢（láo）玉龙雪山就（jiù）过上了（le）富足的日子，而忽略了向外扩张。就拿丽（lì）江（jiāng）本土（tǔ）来（lái）说（shuō），玉龙雪山是一张王牌，丽江古城也是一张王牌，可（kě）丽江股（gǔ）份却没有组个王炸。丽（lì）江古城的核心产品（pǐn）是民宿和酒吧，丽江股份也（yě）做酒店，但（dàn）做的是高端商（shāng）务（wù）酒店，背离（lí）游客去丽江古城的（de）民宿情怀。对比丽江市旅游业的人均消费，丽江股份的人均消（xiāo）费（fèi）较低，“画地为（wéi）牢”，错（cuò）失发展机会，守着玉龙雪山，难带来增量。门票价格下调是行业趋势，演艺业务竞（jìng）争也日趋激烈，想过（guò）富足（zú）的小日子，也注定（dìng）慢慢丧失市场地位。

2.靠天（tiān）吃饭，模（mó）式单一

       丽江（jiāng）股（gǔ）份（fèn）的业务布局变化如下，2009年前主要是索道运输（营收占比（bǐ）90%以（yǐ）上）和汽车运输；2009年开始布局酒店运营（yíng），2010年（nián）酒店经营达到营（yíng）收40%，2011年印象（xiàng）演（yǎn）出强势加入，2011-2014年印象演（yǎn）出和索道运（yùn）输成为（wéi）两大主要收入来源，2015年（nián）及（jí）以后索（suǒ）道（dào）运（yùn）输逐渐与其他产业拉开差距，成为丽江股份的第一大（dà）收入来源（yuán）。根据公（gōng）司披露的最新预测报告（gào），2022年上半年归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，预估亏损（sǔn）4800 万（wàn）元—5700 万元，而其主要原（yuán）因（yīn）是公司（sī）三条索道共计接待游客（kè） 51.45 万人次,同（tóng）比下降 61.70%，超高毛（máo）利率的索道运输业务，受疫情影响，也无法扭（niǔ）转乾坤。究其原（yuán）因，也是在于该突破时（shí）没（méi）有（yǒu）突破，危机来（lái）了就无法（fǎ）应对。在旅（lǚ）游行业（yè）消费趋势升（shēng）级的时代，丽（lì）江（jiāng）股份（fèn）没有预先（xiān）布局云南的（de）特色产品，在市场（chǎng）竞争中逐步落伍；丽江股份业务布局单一，集（jí）中在景区的“行”和“娱”，其他要素延伸（shēn）不够，这种（zhǒng）靠（kào）天（tiān）吃（chī）饭（fàn）的特征，注定受不可抗因素的颠覆（fù）性影响。

3. 机制（zhì）落后（hòu），团（tuán）队老化

       丽（lì）江股份的核（hé）心高管（guǎn）大多是从公司上市以后一（yī）直任职，任职（zhí）时（shí）间普遍超过10年，鲜有新鲜血液（yè）注入，我们（men）不可否认高管们的才（cái）能和稳定，但新鲜血液也是一个公（gōng）司发展（zhǎn）的必（bì）需（xū）品。此（cǐ）外，丽江股份高管薪酬（chóu）在行业内较低且未差异（yì）化（huà），虽然（rán）钱不是衡量动力的（de）唯一因素，但如此的薪酬方案，可想（xiǎng）而知，员工的（de）积极性和（hé）动力肯定有所欠缺（quē）。

       云南旅游的发展可以概（gài）括为五个阶段（下图），佳博官方网页版和麦肯咨（zī）询认为（wéi），丽江股（gǔ）份（fèn）的发展对应着五（wǔ）个阶段的起（qǐ）伏（fú）兴（xìng）衰，分别是资源为王时代的创建者，渠道引（yǐn）领时代的创新者，购物主（zhǔ）导时（shí）代的落（luò）伍者（zhě），资本驱（qū）动（dòng）时（shí）代的落后（hòu）者，产业融（róng）合阶（jiē）段的落寞者（zhě）。